四环生物资金运作“怪局”

　　虽然复牌之后的四环生物再次与重组绯闻主角撇清关系，但是四环生物此次诡异停牌背后到底有何猫腻？

　　有权威券商人士向记者质疑四环生物涉嫌财务造假，因为从它的报表上根本看不出四环生物有1.9亿元的可用于委托贷款。

　　低利率贷出又能赚多少钱？

　　四环生物一再强调近期的几笔对外放贷是为了赚取利差，但是实际上四环生物做了一笔不赚钱的生意。

　　四环生物于2009年2月20日委托上海浦东发展银行江阴支行贷款6000万元给江西高峰生态农林开发有限公司（以下简称江西高峰），用于江西高峰资金周转。委托贷款期限为一年，委托贷款年利率6％。

　　此次贷款风险控制由江西高峰的控股股东江苏正阳置业有限公司以持有的全部江西高峰65％股权提供抵押担保。

　　“根据人行统一规定贷款利率，有10-30％的上浮比率，但是委托贷款利率具体由双方企业协商，没有上限，根据人行基准利率是5.31％，第一次贷款根据规定要上浮一点，在我行一般委托贷款利率是10％，6％可以说是比较低的委托贷款利率。” 浦东发展银行江阴分行相关负责人告诉记者。

　　四环生物称，公司只是由银行牵头委托贷款，目的是赚取利差。贷款人发展前景良好，对公司和银行来说是个优质的贷款对象，但从公司角度来讲也仅仅是能及时归还贷款，对公司财务并无重大影响。

　　但是四环生物愿意以低利率贷出这笔资金实在令人不解，江苏银行某信贷部门负责人表示“信贷紧缩政策持续至2009年，让不少企业陷入融资困境，但是委托贷款的资金来源于委托人，不占用银行信贷额度，不少企业更愿意通过这种方式融资。银行通过委托贷款，收取手续费，可解决信贷资金紧张难题。”

　　但是他认为：“一般委托贷款利率是由双方协商而定，目前委托贷款放贷方愿意放款主要是委托贷款利率不断提高，被委托贷款融资支付的诱人利息所吸引。但是委托贷款方低利率颇为少见，也存在对方还不起债务风险难以控制因素。”

　　据了解，采用委托贷款模式进行放款和贷款，同时会涉及委托贷款手续费、借款合同的印花税和贷款利息所得的应缴的税款这几笔费用的支出。

　　那么，四环生物凭什么理直气壮地说委托贷款江西高峰是为了赚取利差？四环生物又是出于何种目的贷出这笔款项？

　　1.9亿元放贷资金从哪来？

　　除放贷江西高峰之外，近1年来，四环生物已放贷1.9亿，与下滑的业绩对比鲜明，对于账面资金不充足的四环生物而言，哪里还有钱可以去放贷？

　　实际上去年四环生物已经两次放贷，2008 年5月9日，2007年度股东大会通过了公司通过银行向江苏大江金属材料有限公司提供贷款人民币8000万元的议案。

　　2008年6月27日，四环生物通过银行向江阴中盛服饰有限公司提供贷款人民币5000万元，贷款年利率10％。

　　四环生物表示，通过委托贷款，是为了合理利用闲置资金，为公司获得部分利息收入，公司在保证生产经营所需资金的情况下，对公司生产经营和财务无重大影响。

　　而实际上四环生物业绩一直处于亏损状态，账面资金也并不那么富足，闲置资金从何而来？

　　刚刚发布业绩公告的四环生物预计去年亏损约1.5亿元左右，2007年亏损1.77亿，2006年四环生物的净利润也仅有797.29万元。公告将公司亏损原因归结为：2008年经济形势不理想，公司转型导致的应收账款、存货等需计提的坏账准备增加。

　　根据四环生物2008年半年报显示，期末合并报表账面流动资金约5548万元，流动负债9876.07万元。

　　对于资金充裕的企业来说，大量的资金闲置在帐户中，不会满足于仅仅靠小小的银行存款利率来获取收益，但是本来就已经顾不上自己的四环生物为何愿意以低利率将资金进行仍有风险系数的投资活动？

　　股民也疑问重重：“如今四环生物资金面如此紧张, 3次放贷共1.9亿, 它的钱又是从哪里来?”

　　根据四环生物2008年中报，记者注意到虽然四环生物本期收回新桥镇投资公司2000万元，金瑞织染1000万元，上海佳新1016.57万元，但同时增加了向江阴农村商业银行澄江支行短期借款5000万元。

　　四环生物一手向银行借钱一手又对外放贷？去年商业银行短期贷款年利率为6.12％，对于账面流动资金仅5547.7万元的四环生物而言，还有近2亿对外贷款显然不合情理。

　为何急于甩卖资优质子公司？

　　在此笔款项出去之前，四环生物不惜亏本贱卖子公司，难道这仅仅是为了凑集资金放贷？

　　2008年12月13日，四环生物的控股子公司北京四环生物制药有限公司以3034万元将其持有的神州细胞工程有限公司82％股权卖给北京义翘神州生物技术有限公司。

　　而这家公司是四环生物其控股95％的子公司。北京四环生物制药有限公司于2005年12月13日，以4960万元的价格从包括四环生物在内的三家公司手中收购了神州细胞82％的股权。

　　可见，在这笔令人费解的交易中，四环生物足足亏损1926万元。

　　长江证券（000783行情,爱股）分析师叶颂涛认为：“四环生物生产的输液、白介素等前景预期存在不确定性，但是就其销售来看并不理想，也非主流产品，很难预计。但是神州细胞还是有投入价值。”

　　公开资料显示，神州细胞为北京市高新技术企业，具有掌握国际先进的大规模高效动物细胞培养技术的人才和技术。

　　之前四环生物控股子公司北京四环生物已投入与神州细胞合作共同开发“VPR”新药项目第一期投资款项4100万元，且由于截止2004年底该项目尚未取得新药证书，北京四环生物自2004年按十年时间平均摊销这笔资金。

　　为何四环生物选择将资金外借，而不是投入优质资产？

　　2月9日，四环生物修正后业绩预告显示，预计2008年度净利润亏损约1.5亿元左右。因为已经连续两年亏损，今年的年报出来之后，四环生物将被实施退市警示风险处理。

　　四环生物2008年业绩严重巨亏，在面临退市风险的危急关头，四环生物不是选择想办法提高主营收入，不是选择资本整合提高质量，而是宁愿贱卖子公司，频繁外贷，四环生物的做法使得股民迷茫了。