新医改方案细则未见出台 医药板块“疲态”渐现

　　然而这并不表示基金持有医药股的决心出现动摇。有分析人士指出，在市场前期争相追逐下，优质白马股的筹码早已派发完毕，一季度基金等投资者不得不转向挖掘二三线医药股，以期全面分享新医改的市场蛋糕。

　　白马股“滞涨”黑马股狂飙

　　去年四季度，基金继续进医药板块。根据天相投顾数据，基金持有生物医药行业的总市值占基金全部持股市值的比例为7.16％，超配比例为2.49％，较三季度提升了1.16个百分点。

　　虽然今年前三个月医药股上涨乏力，但一季度市场资金仍以流入该板块为主。根据天相系统数据，年初以来流入医药板块的资金达到3.5亿元，其中流入资金最多的个股主要是四环生物、华北制药、东北制药、同仁堂等，流入资金分别达到9.0亿元、3.9亿元、2.4亿元和1.7亿元，同期这些个股涨幅分别达到75.58％、61.61％、72.85％和29.08％。

　　从数据来看，在过去的两个多月里，华北制药和同仁堂同时遭遇主力资金增持，其中前者的七、八、九档账户总共增仓了1.95个百分点，约合1647万股；而后者这三档帐户增仓比例合计为0.73个百分点，约合170万股。

　　另方面，虽然恒瑞医药、双鹭药业、科华生物和云南白药等一线白马股在一季度出现“滞涨”，而且资金呈现净流出态势，然而没有迹象表明基金大规模撤离这些个股。据统计，2009年以来，恒瑞医药净流入资金达到2.3亿元，同期该股的七档和九档账户持仓比重只是分别减少了0.13％和0.09％，而八档帐户则继续增仓了流通盘0.1个百分点。

　　增量抑或总量 8500亿引爆基金激情

　　值得一提的是，几乎难以听到基金经理发表看空医药股的言论。基金裕隆经理孙占军的话或许代表了多数基金经理的心声。“尽管2009年全市场的盈利将下滑，但是部分行业的增长还是能保证的，如基建、建材、医药，这里面的优秀个股，能保证绝对正增长，因此对这部分的配置我们基本不会动”，他说到。

　　医药股的防御特性在不确定日增的经济环境中越发突显，更何况还有8500亿元可供分享？在今年1月21日国务院通过的《关于深化医药卫生体制改革的意见》，即新医改方案和实施方案中，提出将在2009~2011即3年间，各级政府预计投入8500亿元用于医保、基本药物、基层医疗服务体系、公共服务均等化、公立医院改革等五项重点。

　　而卫生部长竺可桢在两会期间的谈话，无疑让基金热情更加增添一把。竺可桢提到：“它（8500亿元）是增强，实在原来基础上，原来政府已经投入，去年接近两千四百多亿，加上两千八百多亿就会超过五千亿了”。国信证券医药行业分析师贺平鸽等表示，如果8500亿元确实为增量的话，则国家对卫生的投入将翻倍。

　　激情过后投资回归业绩

　　尽管基金对市场走势仍无定论，但几乎可以肯定多数基金经理不会轻易抛掉手中的医药股筹码。易方达行业领先拟任基金经理伍卫反复强调，医药板块今年受宏观经济影响小，盈利前景广阔，业绩增长稳定，今年仍会有不错的机会，值得重点关注。

　　贺平鸽等表示，随着2008年年报和2009年一季度报的出炉，真实业绩情况逐步披露，基本面改善和业绩增长同步并符合或接近市场预期的公司有望支撑，其成长地位乃至估值水平“向上轮动”、未能达到预期的公司则可能无法维持高估值而出现“向下回归”。

　　根据国信证券预测，2008-2010年65％的重点公司复合增长率超过25％。而截止3月21日，两市已有31家医药上市公司披露2008年报。其中不乏基金重仓复星医药、康美药业、恒瑞医药、科华医药等，这些公司的业绩多数向好。

　　复星医药于3月21公布了2008年报显示，去年公司实现营业收入37.7亿元，同比增长2.16％；归属于上市公司股东的利润为6.9亿元，同比增长10.4％，而基金第一重仓医药股恒瑞医药公司去年实现营业收入24亿元，同比增长21％，实现净利润4.23亿元，同比增长1.97％，若扣除非经常性损益后，主业净利润为5.7亿元，同比翻了一倍。